“A股GPU第一股”漸行漸近。

今日（9月26日）上交所網(wǎng)站公告稱，上交所上市委在今日舉行2025年第40次審議會議，審議結(jié)果顯示，摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司（首發(fā)）：符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。

值得關(guān)注的是，摩爾線程自今年6月30日申報科創(chuàng)板IPO獲受理，到今日成功過會，用時僅88天，該公司也是今年科創(chuàng)板IPO新過會的企業(yè)中，從受理到過會用時最短的。

01 多名高管擁有英偉達背景，產(chǎn)品主力從桌面級圖形加速切換至AI智算

摩爾線程公司成立于2020年6月，2020年10月開始正式運營。

摩爾線程創(chuàng)始人、實際控制人為現(xiàn)年59歲的張建中。在2006年4月至2020年9月的長達14年時間里，張建中于英偉達任全球副總裁、大中華區(qū)總經(jīng)理。

摩爾線程多位核心高管均有英偉達公司的工作經(jīng)歷。

據(jù)摩爾線程招股書，該公司聯(lián)合創(chuàng)始人、現(xiàn)公司董事周苑，2004年至2020年曾在英偉達任市場生態(tài)高級總監(jiān)。摩爾線程聯(lián)合創(chuàng)始人、董事、副總經(jīng)理張鈺勃，2013年至2017年在英偉達任GPU架構(gòu)師。摩爾線程副總經(jīng)理楊上山，也曾有8年英偉達GPU架構(gòu)師的工作經(jīng)歷。張鈺勃、楊上山均為摩爾線程核心技術(shù)人員。摩爾線程副總經(jīng)理王東則在2007年至2019年在英偉達任銷售總監(jiān)。

在較為成熟的研發(fā)及市場銷售團隊支持下，摩爾線程成為國內(nèi)最早，也是最快跑通商業(yè)化的國產(chǎn)GPU公司之一。

招股書顯示，在今年上半年，摩爾線程實現(xiàn)營業(yè)收入7.01億元，這一規(guī)模超過了過去三年的營收總和；上半年歸母凈利潤為-3.17億元，而2023年、2024年該公司歸母凈利潤虧損均超過15億元。截至今年上半年末，摩爾線程累計未彌補虧損為14.78億元。

從毛利率情況來看，摩爾線程2022年至2025年上半年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為-70.45%、27.84%、72.32%和69.17%，整體呈現(xiàn)上漲趨勢。據(jù)該公司稱，其前期毛利率較低主要是為以價換市，實現(xiàn)市場拓展，提高市場對其產(chǎn)品的認可度。

在AI行情推動之下，摩爾線程近兩年迅速調(diào)整了其產(chǎn)品及業(yè)務(wù)重心，從競爭更為激烈的桌面級圖形加速產(chǎn)品，向毛利更高的AI智算及專業(yè)圖形加速產(chǎn)品轉(zhuǎn)換。

招股書顯示，AI智算產(chǎn)品（包括集群、板卡、一體機），在2024、2025年上半年已經(jīng)成為摩爾線程核心產(chǎn)品，收入占比分別達77.63%、94.85%。該公司表示，由于市場對大模型訓(xùn)練、推理部署、GPU 云服務(wù)等需求大幅提升，使得AI智算產(chǎn)品收入大增。

不過需要關(guān)注的是，該公司的產(chǎn)品戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型也帶來大客戶的波動和集中化的情況。在今年上半年，摩爾線程第一大客戶R貢獻了期內(nèi)56.63%的收入，對AI智算集群設(shè)備的采購總金額將近4億元；2024年該公司第一大客戶C的收入占比為38.07%，主要銷售內(nèi)容同樣是AI智算集群設(shè)備，但到了今年，客戶C并未出現(xiàn)在前五大客戶名單中。

摩爾線程在問詢階段坦言，集群客戶在完成初期部署后，下一階段采購一般需等待新項目立項或擴容需求明確，復(fù)購行為一般不會呈現(xiàn)固定的規(guī)律性。不過由于國內(nèi)算力基礎(chǔ)設(shè)施需求蓬勃發(fā)展、方興未艾，預(yù)計集群類收入具有穩(wěn)定性、可持續(xù)性。

交易所上市委今日在現(xiàn)場審議當中，繼續(xù)關(guān)注了摩爾線程上市報告期內(nèi)主要客戶的相關(guān)內(nèi)容，要求說明主要客戶收入確認時點和方式、終端客戶使用情況等。

據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測，到2029年，中國AI智算GPU市場規(guī)模將達到10333.40 億元，期間年均復(fù)合增長率為56.7%。

02 IPO進展超過眾多行業(yè)對手，擬募資80億元

據(jù)了解，摩爾線程已推出四代GPU架構(gòu)，并形成了覆蓋AI智算、高性能計算、圖形渲染、計算虛擬化、智能媒體和面向個人娛樂與生產(chǎn)力工具等應(yīng)用領(lǐng)域的多元計算加速產(chǎn)品矩陣，產(chǎn)品線涵蓋政務(wù)與企業(yè)級智能計算、數(shù)據(jù)中心及消費級終端市場，能夠滿足政府、企業(yè)和個人消費者等在不同市場中的差異化需求。

摩爾線程新一代架構(gòu)相關(guān)產(chǎn)品正處于研發(fā)階段，同步推進高性能GPU芯片和智算集群前沿技術(shù)預(yù)研。

交易所上市委今日在現(xiàn)場審議當中，還關(guān)注摩爾線程與目前市場GPU相關(guān)產(chǎn)品主要廠商的技術(shù)路線差異，以及市場競爭格局、貿(mào)易環(huán)境影響等，要求其說明公司的競爭優(yōu)劣勢，未來經(jīng)營存在的潛在風險和應(yīng)對措施。

摩爾線程此前曾表示，該公司是國內(nèi)極少數(shù)具備全功能GPU研發(fā)能力的企業(yè)，但在市場認知度、生態(tài)完善性等方面，與英偉達等國際頭部公司仍有一定差距。

在國內(nèi)市場，國產(chǎn)GPU項目整體競爭激烈。“GPU等大算力芯片行業(yè)對資金及資源投入要求較高，隨著海光、寒武紀兩家上市公司AI計算產(chǎn)品今年的突破，加上摩爾線程有望摘得‘GPU第一股’，預(yù)計將對市場格局帶來明顯影響。”一名半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資人向《科創(chuàng)板日報》記者表示，一是目前正在排隊申報科創(chuàng)板上市的GPU公司，后續(xù)審核進程及上市后市場估值水位，可能更具有不確定性；二是部分A股算力芯片頭部公司的稀缺屬性將或多或少得到削弱。

據(jù)了解，與摩爾線程同日宣布科創(chuàng)板IPO受理的GPU公司沐曦股份，在9月21日完成第二輪問詢回復(fù)，目前進展稍慢于摩爾線程。而其他較為知名的GPU產(chǎn)品公司，如壁仞科技、燧原科技、瀚博半導(dǎo)體，正在接受A股IPO輔導(dǎo)，天數(shù)智芯則與壁仞科技在今年多次傳出赴港股IPO的計劃。

摩爾線程基于自主研發(fā)的MUSA架構(gòu)，實現(xiàn)了單芯片架構(gòu)同時支持AI計算加速、圖形渲染、物理仿真和科學計算、超高清視頻編解碼的技術(shù)突破，推動了國內(nèi)GPU產(chǎn)業(yè)的自主可控進程。

摩爾線程方面表示，通過本次上市，該公司將持續(xù)加大創(chuàng)新項目研發(fā)投入，繼續(xù)響應(yīng)國家關(guān)于“加快推動關(guān)鍵技術(shù)自主可控”以及“建設(shè)新型算力基礎(chǔ)設(shè)施”等戰(zhàn)略，助力我國在全球智能計算領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品先進、技術(shù)領(lǐng)先，推動數(shù)字經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

摩爾線程此次IPO擬募資80億元，計劃用于新一代自主可控AI訓(xùn)推一體芯片研發(fā)項目、新一代自主可控圖形芯片研發(fā)項目、新一代自主可控AI SoC芯片研發(fā)項目的建設(shè)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，摩爾線程員工持股平臺南京神傲在公司發(fā)行前持股比例為14.5455%，張建中直接持股11.0598%。張建中目前合計控制公司36.36%的股份。

據(jù)財聯(lián)社創(chuàng)投通顯示，摩爾線程成立至今完成8輪融資。該公司招股書顯示，最新的股東名單中，包括了中國移動、深創(chuàng)投、上海國盛、中銀國際、建銀國際、招商局創(chuàng)投、中關(guān)村科學城、紅杉資本等知名國資和風投機構(gòu)，以及字節(jié)跳動旗下投資平臺量子躍動、騰訊投資、聯(lián)想創(chuàng)投、中科藍訊等互聯(lián)網(wǎng)或產(chǎn)業(yè)投資方。